Verð á góðmálmum var hlutlaust. Þrátt fyrir að verð á gulli, silfri, platínu og palladíum hafi náð sér á strik eftir síðustu lægðir hefur það ekki hækkað.
Ég hóf feril minn á eðalmálmamarkaði snemma á níunda áratugnum, rétt eftir bruðl Nelson og Bunker í leit þeirra að silfureinokun. Stjórn COMEX ákvað að breyta reglum fyrir Hunts, sem var að bæta við framtíðarstöður, nota framlegð til að kaupa meira og ýta upp silfurverði. Árið 1980 stöðvaði reglan um gjaldþrotaskipti nautamarkaðinn og verð féll. Í stjórn COMEX eru áhrifamiklir hlutabréfakaupmenn og yfirmenn leiðandi góðmálmsala. Þegar þeir vissu að silfur væri að hrynja, blikkuðu margir stjórnarmenn og kinkuðu kolli þegar þeir létu viðskiptaborðið vita. Á ólgutímum silfurs græddu leiðandi fyrirtæki auð sinn í gegnum hæðir og lægðir. Philip Brothers, þar sem ég vann í 20 ár, græddi svo mikið á að versla með góðmálma og olíu að þeir keyptu Salomon Brothers, leiðandi skuldabréfaviðskipta- og fjárfestingarbankastofnun Wall Street.
Allt hefur breyst síðan 1980. Alþjóðlega fjármálakreppan 2008 vék fyrir Dodd-Frank lögunum frá 2010. Margir hugsanlega siðlausir og siðlausir athæfir sem voru leyfilegir í fortíðinni hafa orðið ólöglegir, með viðurlögum fyrir þá sem fara yfir strikið allt frá háum sektum til fangelsisvistar.
Á sama tíma átti sér stað mikilvægasta þróunin á mörkuðum fyrir eðalmálma undanfarna mánuði fyrir bandarískum alríkisdómstól í Chicago, þar sem kviðdómur fann tvo háttsetta stjórnendur JPMorgan seka um nokkur ákæruatriði, þar á meðal svik, misnotkun á hrávöruverði og svik fjármálastofnana. . vélbúnaður. Ákærurnar og sakfellingarnar tengjast alvarlegri og beinlínis ólöglegri hegðun á framtíðarmarkaði fyrir góðmálma. Þriðji kaupmaðurinn á yfir höfði sér réttarhöld á næstu vikum og kaupmenn frá öðrum fjármálastofnunum hafa þegar verið dæmdir eða fundnir sekir af kviðdómum undanfarna mánuði og ár.
Verð á góðmálmum er ekki að fara neitt. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) á fjóra góðmálma sem verslað er með á CME COMEX og NYMEX deildunum. Nýlegur dómstóll dæmdi háttsetta starfsmenn fremstu verslunarhúss fyrir góðmálma í heiminum seka. Stofnunin greiddi metsekt en stjórnendur og forstjóri sluppu við beina refsingu. Jamie Dimon er virtur galli á Wall Street, en ásakanirnar á hendur JPMorgan vekja upp spurninguna: Er fiskurinn rotinn frá upphafi til enda?
Alríkismálið gegn tveimur æðstu stjórnendum og sölumanni JPMorgan opnaði glugga inn í heimsyfirráð fjármálastofnunarinnar á eðalmálmamarkaði.
Stofnunin gerði upp við stjórnvöld löngu áður en réttarhöldin hófust og greiddi áður óþekkta 920 milljón dollara sekt. Á sama tíma sýndu sönnunargögn frá bandaríska dómsmálaráðuneytinu og saksóknara að JPMorgan „hagnaðist árlega á milli 109 milljóna og 234 milljóna dala á árunum 2008 til 2018. Árið 2020 hagnaðist bankinn um 1 milljarð dala með því að versla með gull, silfur, platínu og palladíum þar sem heimsfaraldurinn ýtti verðinu upp og „skapaði áður óþekkt tækifæri til gerðardóms.
JPMorgan er aðili að gullmarkaði í London og heimsmarkaðsverð ákvarðast af kaupum og sölu á málmi á London-verðmæti, þar á meðal hjá JPMorgan-fyrirtækjum. Bankinn er einnig stór aðili á bandarískum COMEX og NYMEX framtíðarmörkuðum og öðrum verðmætum viðskiptamiðstöðvum um allan heim. Meðal viðskiptavina eru seðlabankar, vogunarsjóðir, framleiðendur, neytendur og aðrir helstu markaðsaðilar.
Með framlagningu máls síns bundi ríkisstjórnin tekjur bankans við einstaka kaupmenn og kaupmenn, en viðleitni þeirra skilaði sér vel:
Í málinu kom fram umtalsverður hagnaður og greiðslur á tímabilinu. Bankinn gæti hafa greitt 920 milljón dollara sekt, en hagnaðurinn var meiri en tjónið. Árið 2020 þénaði JPMorgan nóg til að borga ríkinu og skildi eftir yfir 80 milljónir dollara.
Alvarlegustu ásakanirnar sem JPMorgan tríóið stóð frammi fyrir voru RICO og samsæri, en tríóið var sýknað. Kviðdómurinn komst að þeirri niðurstöðu að ríkissaksóknarum hefði ekki tekist að sýna fram á að ásetningur væri grundvöllur sakfellingar fyrir samsæri. Þar sem Geoffrey Ruffo var aðeins ákærður fyrir þessar ákærur var hann sýknaður.
Michael Novak og Greg Smith eru önnur saga. Í fréttatilkynningu dagsettri 10. ágúst 2022 skrifaði bandaríska dómsmálaráðuneytið:
Alríkisdómnefnd í Norður-umdæmi Illinois fann í dag tvo fyrrverandi JPMorgan góðmálmakaupmenn seka um svik, tilraun til verðmisnotkunar og blekkingar í átta ár í markaðsmisnotkunarfyrirkomulagi sem felur í sér framtíðarsamninga um góðmálma sem snerta þúsundir ólöglegra viðskipta.
Greg Smith, 57, frá Scarsdale, New York, var framkvæmdastjóri og kaupmaður verðmætamálmadeildar JPMorgan í New York, samkvæmt dómsskjölum og sönnunargögnum sem lögð voru fram fyrir dómi. Michael Novak, 47, frá Montclair, New Jersey, er framkvæmdastjóri sem stýrir alþjóðlegu góðmálmasviði JPMorgan.
Réttar sönnunargögn sýndu að frá því í kringum maí 2008 til ágúst 2016, stunduðu sakborningarnir, ásamt öðrum kaupmönnum í góðmálmadeild JPMorgan, umfangsmiklar blekkingar, markaðsmisnotkun og sviksamlega áætlanir. Stefndu settu pantanir sem þeir ætluðu að hætta við fyrir framkvæmd til að ýta verðinu á pöntuninni sem þeir ætluðu að fylla út á hina hlið markaðarins. Stefndu stunda þúsundir sviksamlegra viðskipta með framvirka samninga um gull, silfur, platínu og palladíum sem verslað er með á New York Mercantile Exchange (NYMEX) og Commodity Exchange (COMEX), sem eru rekin af hrávörukauphöllum fyrirtækja í CME Group. koma inn á markaðinn rangar og villandi upplýsingar um raunverulegt framboð og eftirspurn eftir framvirkum samningum um góðmálma.
„Dómur kviðdómsins í dag sýnir fram á að þeir sem reyna að hagræða opinberum fjármálamörkuðum okkar verða sóttir til saka og dregnir til ábyrgðar,“ sagði aðstoðardómsmálaráðherra Kenneth A. Polite Jr. við sakamáladeild dómsmálaráðuneytisins. „Samkvæmt þessum dómi sakfelldi dómsmálaráðuneytið tíu fyrrverandi fjármálafyrirtæki á Wall Street, þar á meðal JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia og Morgan Stanley. Þessi sannfæring undirstrikar skuldbindingu ráðuneytisins um að lögsækja þá sem grafa undan trausti fjárfesta á heilindum hrávörumarkaða okkar.“
„Í gegnum árin hafa sakborningar að sögn lagt þúsundir falsaðra pantana fyrir góðmálma og skapað brella til að lokka aðra til slæmra samninga,“ sagði Luis Quesada, aðstoðarforstjóri rannsóknardeildar FBI. „Dómur dagsins sýnir að sama hversu flókið eða langtímaáætlun er, leitast FBI við að draga þá sem taka þátt í slíkum glæpum fyrir rétt.
Eftir þriggja vikna réttarhöld var Smith fundinn sekur um eina tilraun til verðákvörðunar, eina um svik, eina ákæru um vörusvik og átta um vírsvik sem tengdust fjármálastofnun. Novak var fundinn sekur um eina ákæru um tilraun til verðákvörðunar, eina um svik, eina um vörusvik og 10 ákærur um vírsvik þar sem fjármálastofnun var viðriðin. Dagsetning refsingar hefur ekki enn verið ákveðin.
Tveir aðrir fyrrverandi kaupmenn JPMorgan góðmálma, John Edmonds og Christian Trunz, voru áður sakfelldir í skyldum málum. Í október 2018 játaði Edmonds sig sekan um eina ákæru um vörusvik og eina ákæru um samsæri til að fremja millifærslusvik, vörusvik, verðákvörðun og blekkingar í Connecticut. Í ágúst 2019 játaði Trenz sig sekan um eina ákæru um samsæri til að fremja svik og eina ákæru um blekkingar í austurhluta New York. Edmonds og Trunz bíða dóms.
Í september 2020 viðurkenndi JPMorgan að hafa framið vírsvik: (1) ólögleg viðskipti með framtíðarsamninga eðalmálma á markaðnum; (2) ólögleg viðskipti á US Treasury Futures Market og US Treasury Secondary Market og Secondary Bond Market (CASH). JPMorgan gerði þriggja ára frestað ákærusamning þar sem það greiddi út meira en 920 milljónir dollara í refsisektir, saksókn og endurbætur á fórnarlömbum, þar sem CFTC og SEC tilkynntu samhliða ályktanir sama dag.
Málið var rannsakað af skrifstofu FBI á staðnum í New York. Framkvæmdadeild hrávöruviðskiptanefndar veitti aðstoð í þessu máli.
Málið er til meðferðar hjá Avi Perry, yfirmanni markaðssvika og meiriháttar svika, og réttarhöldunum Matthew Sullivan, Lucy Jennings og Christopher Fenton frá svikadeild sakamáladeildarinnar.
Svindl sem tengist fjármálastofnun er alvarlegt brot fyrir embættismenn, refsað með sektum allt að 1 milljón dollara og fangelsi allt að 30 árum, eða hvort tveggja. Kviðdómurinn fann Michael Novak og Greg Smith seka um margvíslega glæpi, samsæri og svik.
Michael Novak er æðsti yfirmaður JPMorgan en hann er með yfirmenn hjá fjármálastofnuninni. Mál ríkisstjórnarinnar byggist á vitnisburði lítilla kaupmanna sem hafa játað sök og unnið með saksóknara til að forðast harðari dóma.
Á sama tíma hafa Novak og Smith yfirmenn hjá fjármálastofnuninni, sem gegna stöðum til og með forstjóra og stjórnarformanni Jamie Dimon. Nú eru 11 meðlimir í stjórn félagsins og 920 milljón dollara sektin var vissulega atburður sem vakti umræðu í stjórn félagsins.
Harry Truman forseti sagði einu sinni: "Ábyrgð endar hér." Enn sem komið er hafa skoðanir JPMorgans ekki einu sinni verið birtar opinberlega og stjórnin og stjórnarformaðurinn/forstjórinn hafa þagað um málið. Ef dollarinn stoppar efst í keðjunni, þá ber stjórn félagsins að minnsta kosti einhverja ábyrgð á Jamie Dimon, sem greiddi 84,4 milljónir dollara árið 2021. Fjármálaglæpir í eitt skipti eru skiljanlegir, en endurteknir glæpir yfir átta. ár eða meira er annað mál. Hingað til hefur allt sem við höfum heyrt frá fjármálastofnunum með markaðsvirði nærri 360 milljarða dollara verið krikket.
Markaðsmisnotkun er ekkert nýtt. Í vörninni héldu lögfræðingar Novak og Smith því fram að blekkingin væri eina leiðin til að bankamenn, undir þrýstingi frá stjórnendum um að auka hagnað, gætu keppt við tölvualgrím í framtíðinni. Dómnefnd féllst ekki á rök verjenda.
Markaðsmisnotkun er ekkert nýtt í góðmálmum og hrávörum og það eru að minnsta kosti tvær góðar ástæður fyrir því að það mun halda áfram:
Lokadæmi um skort á alþjóðlegri samhæfingu um regluverk og lagaleg atriði tengist alþjóðlegum nikkelmarkaði. Árið 2013 keypti kínverskt fyrirtæki London Metal Exchange. Snemma árs 2022, þegar Rússar réðust inn í Úkraínu, hækkaði nikkelverð í sögulegu hámarki yfir 100.000 dollara tonnið. Hækkunin stafaði af því að kínverska nikkelfyrirtækið opnaði stóra skortstöðu þar sem vangaveltur voru um verð á járnlausum málmum. Kínverska fyrirtækið skilaði 8 milljarða dala tapi en endaði á því að hætta með aðeins um 1 milljarð dala tap. Kauphöllin stöðvaði tímabundið viðskipti með nikkel vegna kreppunnar sem stafaði af miklum fjölda skortstaða. Kína og Rússland eru mikilvægir aðilar á nikkelmarkaði. Það er kaldhæðnislegt að JPMorgan á í viðræðum um að draga úr skaða nikkelkreppunnar. Þar að auki reyndist nýlegt nikkelatvik vera stjórnunarverk sem leiddi til þess að margir smærri markaðsaðilar urðu fyrir tapi eða skertu hagnað. Hagnaður kínverska fyrirtækisins og fjármálamanna þess hafði áhrif á aðra markaðsaðila. Kínverska fyrirtækið er langt frá klóm eftirlitsaðila og saksóknara í Bandaríkjunum og Evrópu.
Þó að röð málaferla sem saka kaupmenn um svindl, svik, markaðsmisnotkun og aðrar ásakanir muni fá aðra til að hugsa sig tvisvar um áður en þeir taka þátt í ólöglegri starfsemi, munu aðrir markaðsaðilar frá lögsagnarumdæmum sem ekki eru eftirlitsskyld halda áfram að hagræða markaðnum. Versnandi landfræðilegt landslag getur aðeins aukið manipulationshegðun þar sem Kína og Rússland nota markaðinn sem efnahagslegt vopn gegn vestur-evrópskum og bandarískum óvinum.
Á sama tíma benda rofin tengsl, verðbólga á hæsta stigi í áratugi og grundvallaratriði framboðs og eftirspurnar til þess að góðmálmurinn, sem hefur verið bullish í meira en tvo áratugi, muni halda áfram að ná hærri lægðum og hærri hæðum. Gull, aðal góðmálmurinn, náði botni árið 1999 í 252,50 dali á únsu. Síðan þá hefur sérhver meiriháttar leiðrétting verið kauptækifæri. Rússar bregðast við efnahagsþvingunum með því að tilkynna að eitt gramm af gulli sé tryggt með 5.000 rúblum. Í lok síðustu aldar var verð á silfri á $19,50 minna en $6 á únsu. Platína og palladíum eru fengin frá Suður-Afríku og Rússlandi, sem gæti valdið birgðavandamálum. Niðurstaðan er sú að eðalmálmar verða áfram eign sem nýtur góðs af verðbólgu og landfræðilegu umróti.
Grafið sýnir að GLTR inniheldur líkamlega gull-, silfur-, palladíum- og platínustangir. GLTR hefur umsjón með yfir $1,013 milljörðum í eignum á $84,60 á hlut. ETF verslar að meðaltali 45.291 hluti á dag og rukkar umsýsluþóknun upp á 0,60%.
Tíminn mun leiða í ljós hvort forstjóri JPMorgan greiðir eitthvað fyrir tæpa 1 dollara sekt og sakfellingu tveggja af bestu góðmálmasölum. Á sama tíma hjálpar óbreytt ástand eins af fremstu fjármálastofnunum heims til að viðhalda óbreyttu ástandi. Alríkisdómari mun dæma Novak og Smith árið 2023 að ráði skilorðseftirlitsins áður en dómur er kveðinn upp. Skortur á sakavottorð gæti leitt til þess að dómari dæmdi hjónin dóm langt undir hámarki, en upptalningin þýðir að þau munu afplána refsingu sína. Kaupmenn eru teknir fyrir að brjóta lög og þeir munu borga verðið. Hins vegar hefur fiskurinn tilhneigingu til að rotna frá upphafi til enda og stjórnendur geta komist upp með næstum 1 milljarð dollara í eigin fé. Í millitíðinni mun markaðsmisnotkun halda áfram jafnvel þótt JPMorgan og aðrar helstu fjármálastofnanir bregðist við.
Hecht hrávöruskýrslan er ein umfangsmesta hrávöruskýrslan sem til er í dag frá leiðandi höfundum á sviði hrávöru, gjaldeyris og góðmálma. Vikulegar skýrslur mínar ná yfir markaðshreyfingar yfir 29 mismunandi vörutegunda og bjóða upp á bullish, bearish og hlutlaus ráðleggingar, stefnumótandi viðskiptaráð og hagnýt innsýn fyrir kaupmenn. Ég býð frábær verð og ókeypis prufuáskrift í takmarkaðan tíma fyrir nýja áskrifendur.
Andy starfaði á Wall Street í næstum 35 ár, þar af 20 ár í söludeild Philip Brothers (síðar Salomon Brothers og þá hluti af Citigroup).
Upplýsingagjöf: Ég/við eigum ekki hlutabréfa-, valréttar- eða sambærilega afleiðustöðu hjá neinu af félögunum sem nefnd eru og áformum ekki að taka slíkar stöður innan næstu 72 klukkustunda. Ég skrifaði þessa grein sjálfur og hún tjáir mína eigin skoðun. Ég hef ekki fengið neinar bætur (aðrar en Seeking Alpha). Ég er ekki í viðskiptasambandi við neitt af þeim fyrirtækjum sem talin eru upp í þessari grein.
Viðbótarupplýsingar: Höfundur hefur gegnt stöðu í framtíðarsamningum, valréttum, ETF/ETN vörum og hrávöruhlutum á hrávörumörkuðum. Þessar langar og stuttar stöður hafa tilhneigingu til að breytast yfir daginn.